交接说明 · 新窗口必读（AI/运维唯一入口）

更新：2026-08-30　用途：换新会话/新模型后，先读这份 + 认识论与方法论.md，即可冷启动接着干。 分工（2026-07-24 重新划定）：README.md 是给人的薄索引（是什么、怎么读）；本文件是 AI/运维的唯一入口——队列、进度、工具、纪律教训、库存计数都只在这里维护一份，不再与 README 双写。

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0. 一句话现状

⭐⭐⭐⭐ 2026-08-30 最新一批（第八批：英伟达／Marvell／Salesforce 三份季报，8/26–8/28）已并完，记录在 报告/核查日志.md 一·V。只有一条动概率（「Marvell：价格透支了牛市」60%→55%）。本批最大的一件事不在损益表上：英伟达替一家 OpenAI 关联方的数据中心租约做信用支持，上限 $1,050 亿（对价原文＝该园区独家部署英伟达设备；终止条件之一＝OpenAI 取得令人满意的信用评级），加上给 AI 云厂的 $35 亿＝担保总敞口 $1,085 亿，是 AMD 上一季那 $41 亿的 26 倍。它同时打中两条判断，并证伪了本库那张「卖方为拿订单付出了什么」横比表里一个从没写出来的假设——付得最多的不是最弱的那家，而是最强的那家。 循环融资专题已按此做 v3 修订；透镜④ 新增 4b「卖方把自己的信用借给买方」；五分钟清单加了第 0 步：先扫承诺与担保，再扫损益表。 ⭐ 同批第二件事：2026-08-17 写死的英伟达口径第一次取到数，而两个口径方向相反——Compute & Networking 分部 71.5%→71.0%（下行第 1 季）、公司口径 65.6%→66.2%（上行）。两条在册判断（「英伟达：市场怕过头了」「CUDA：先塌的是价，不是量」）都未触发。审计当初要求两个口径同时写出来，本季就是它的价值。 ⭐ 同批第三件事：「承重读数在第一档不存在」又添两个样本——Marvell 的 Trainium 份额（公司不披露、季报全文无 Alchip）、Salesforce 的席位数与 NRR（两个都不披露）。累计已四个，这不再是个案：立认错条件前必须先去公司原文确认那个数存在。

AI 产业链投资知识库，已成体系、已 git 化、线上线下同步。宪法 v1.15（v1.13 收进财报季四教训／v1.14「报告是成品不是工作记录」／v1.15「公司卡管长期、估值报告管数字」）。七层全覆盖（L2 模型层多为非上市、无公司卡，有《模型层地图》报告讲清间接持有）。 ⭐ 2026-08-17 现状更新：财报季已收官（七批全部并完）。 第七批（CEG/DDOG/VST/CRWV/LITE/SMCI/COHR/NBIS/AMAT 九家 + KLA 年报）产出一次概率变动（「设备商：回不去的中国」60%→55%）与三条方法论，见 报告/核查日志.md 一·Q。 ⭐⭐ 2026-08-17 同日第二件事：认错条件全表审计（21/21）已做完，产出在 论点台账.md 专节 + 报告/核查日志.md 一·R。结论：只有 2 条能按原文直接判定（微软、超微）；13 条的承重读数在第一档不存在或频率/维度不对（5 条本次新发现）；3 条被外部事件门控；9 条含没有量化门槛的形容词。头号发现＝「数据中心营业利润率」在第一档不存在（英伟达只有 Compute & Networking / Graphics 两个报告分部，Data Center 是收入口径、无对应营业利润），却同时扛着「英伟达：市场怕过头了」与「CUDA：先塌的是价，不是量」两条判断——已退回分部代理并写死口径，条件原文一字未改。⚠️ 英伟达 2026-08-26 出财报，那是按新口径取数的第一次。

⭐⭐⭐ 2026-08-17 第三件事：全库数据准确性清查（用户拍板"数据有问题的先改数据"），记录在 报告/核查日志.md 一·S。头号收获不是某个数字，是一整类会静默失效的写法：「点价 ≈ 某一档」这么写的有 6 处，其中 3 处的结论已经反了（英伟达：现价已越过基准上沿往牛市走，"低倍数＝市场在 price 怀疑"已不描述今天的价格；Snowflake：已到牛市档下沿；美光：已回落进基准带、"向牛市倾斜"不成立）。病根是违反宪法 Part 3·E 的"活层写阈值不写点价"，而它失效时不报错——句子没变，价格自己走过去。 全部改成阈值表述，体检「价格漂移」4 → 0（本库首次）。另清：英伟达卡内「PE ~35 vs 前瞻 ~19」自相矛盾；ServiceNow 挂两个月的"疑拆股后"结案（确有 5 拆 1、2025-12-17 生效，铁证是同季每股在两份季报里差正好 5 倍）且"两个市盈率矛盾"其实是账面滚动 vs 自定口径前瞻混比；Oracle 最承重那条看空理由的两个数（自由现金流 −$236.86 亿／资本开支 $556.63 亿）标着"待核实"两个月，其实年报里有现成的表；Arm 软银持股 90% → 86.4%，并挖出卡上没有的 72% 股权质押（跌破阈值触发提前还款＝自我强化的下行链）。⚠️ 未清：超微 ">80%"、Marvell 两条、Oracle 的 Ellison 持股。

当前最优先的三件事：① 四份排队重算的估值报告（AMD v2 权证稀释、亚马逊 v2、英特尔 v2 收编第四档、新增超微 v2）；② 2026-09 首次台账校准——打分前要按第七批的教训把 21 条认错条件全扫一遍，专挑形容词与没写期间口径的流量指标；③ 三个留用户拍板的问题：(i)「应用材料/泛林/KLA：中国那块生意回不来」的机制被削弱后，是否要按 L-09→L-20 的流程立一条方向相反的判断；(ii) 2026-09 到底打什么分——按规则严格数只有 1 条到期（就是读数不存在的英伟达那条），可选"判那 1 条／推到 2027-06 让 13 条同时到期／9 月只出读数体检不打分"；(iii) 三条被外部事件门控的判断（电力、CoreWeave、设备商）是长期挂账不参与打分，还是加一条不依赖事件的近端条件（后者等于改条件）。均见第 5 节与台账专节。

1. 库存实数（唯一计数处）

实数（2026-08-30）：公司卡 46 / 技术卡 14（2026-08-17 新增光刻与 High-NA）/ 技术长文 3（新文体，宪法 v1.16：光刻与 High-NA、光互连与 CPO、定制芯片怎么做出来）/ 报告 84（估值 34 家 / 40 个文件，含 7 份 v2 重算）/ 关系表 ~133 边（2026-08-17 新增 Vistra–Helix）/ 观察名单 45 标的 / 判断记分牌 21 条在册（0 已判定，首次评分 2026-09）/ 网站约 161 页。页面级实时体检见 site/数据体检.html。 三区制 sweep 进度（2026-08-30）：已改 27 张——谷歌／英特尔／KLA／希捷／Meta／微软／高通／Arm／泛林／Vertiv／亚马逊／Eaton／AMD／Palantir／Arista／Equinix（快照区）／＋第七批九张：CEG／Datadog／Vistra／CoreWeave／Lumentum／超微／Coherent／Nebius／应用材料／＋第八批三张：英伟达／Marvell／Salesforce。其余约 19 张待改，规则不变：谁出财报谁先改。 ⚠️ 报告数已改正（2026-08-17）：此前这里手记 77、首页自动计数 81，按 报告/*.md 实点数为 81——手工维护的"唯一计数处"和自动计数打架时，错的是手工那个。 ⚠️ "0 已判定"是这张清单上最该看的一个数（宪法 Part 4 的自检问句）：库存在长，判断力一次都还没被验证过。首次评分 2026-09。

• 层覆盖：L1 应用（微软/谷歌/Meta/Salesforce/ServiceNow/IBM…）/ L3 数据工具 / L4 云算力 / L5 芯片硬件（最多）/ L6 设备 / L7 能源基建；L2 无卡但有地图报告。
• ⭐ 新窗口想看全局先读三处：核心篮子决策备忘.md 第二·B 节（2026-07-30 五份重算后的最新贵贱地图，四家收敛到公允、只剩 Arm 带大溢价）+ 报告/2026-估值光谱总览.md（19 家一张图，2026-06 快照）+ 报告/2026-模型层地图-买不到的实验室怎么持有.md。
• 模板 4 个：公司卡 / 技术卡 / 报告 / 估值报告（估值模板 2026-07-24 已改版：页首三样 + 文末维护日志 + 不铺假设表）。

2. 冷启动三步

1. 读 认识论与方法论.md（宪法 v1.15，最高层文件）——两句总纲「数据看来源，判断看逻辑」「共识是底线，变体才是 alpha」+ 9 原则 + Part 3 作业清单（A–N，每个带"标准指令"可直接照做）。
2. 读本文件第 5 节「下一步队列」（README 不再放队列）。
3. 我的记忆会自动加载；查"哪篇文章改了哪张卡"看 报告/外部研究消化日志.md，查"数字核实"看 报告/核查日志.md，查"改了什么"看 git log。

3. 工具（都在 工具/，依赖装在项目内 .venv/，删目录即卸干净）

⭐ 2026-08-17 新增的一整套防线（用户拍板，按 1→2→3 顺序做完）：「点价 ≈ 某一档」这种写法会随价格静默失效，全库有 6 处、其中 3 处的结论已经反了（英伟达／Snowflake／美光）。病根是监控错了对象——体检 ⑥ 查"写死的价偏离 >15%"＝抓数字过期，而结论反向取决于价格落在第几档这个离散状态。三步：① 阈值只留一个住址（＝公司卡估值栏；决策备忘里重复的 11 行已删，改由渲染层从卡读；判例＝AMD 两张表不一致导致机器算错档位）→ ② 覆盖从 8 家扩到 23 家，且每张卡把机器算的落档显示在估值栏正上方（原来的问题就是"机器算对了、卡片写错了，而两者在不同页面上"）→ ③ 档位变化要被认领（基线 工具/落档状态.json，不 --lock 就一直报，免得被日常 build 吞掉）。已验证报警会响（改基线模拟穿档，体检 ⑫ 与卡页横幅都正确触发）。

网站渲染层功能（build.py 自动，Markdown 不用管）：全文搜索 / 悬停预览 / 页面性质徽章（活层/快照/半活/日志）/ 留痕节自动折叠 / 一眼版记分牌（点击直达原文行、对赌标记）/ 一度关系图 / 反向链接 / 估值版本链（估值-X-代码-v2.md 自动串）/ 价格锚提示 / 财报月历 / 数据体检十一项。

4. 公司卡标准栏目

📌 当季快照 → 一句话定位 → 商业模式 → 技术与执行 → 管理层与资本配置（轻量）→ 收入结构（结构判断，不写季度数字）→ 估值（v1.15 起三行封顶：判断＋三档阈值＋链接）→ 护城河(7 Powers) → AI敞口 → 多/空（共识与我的变体并入此栏，v1.15 起不再单列）→ 关键关系 → 🕓 更新日志 → 来源。

• 「特质」栏可选（仅近亲对比才单列，样板 Nebius 卡）；结构样板＝英特尔卡（三区制），语言样板＝谷歌卡。
• 公司卡↔估值报告网站自动互挂；卡指向估值最新版。

5. 下一步队列（2026-08-17 刷新）

工作节奏铁律：改完 .md 只跑 python3 build.py 本地预览（不限次）；攒一批再 ./发布.sh（默认 Cloudflare Pages：https://ai-chain-research.pages.dev ；--netlify 兜底）；攒一批就 git commit。承重数字必回第一档；前序语料 ~/Downloads/AI产业研究报告/ 只作线索。

• ✅ 0. 财报季已收官（7/22–8/13，共七批）：每份按 监测手册.md + 报告/2026-方法论工具-超大厂财报AI透镜.md 五分钟清单执行；承重数字回第一档更新卡，记核查日志。进度：✅ 第一批 GEV/DLR/NOK（7/25）· ✅ 第二批 KLAC/STX（7/29）· ✅ 第三批 META/MSFT/QCOM（7/30，一·H）· ✅ 第四批 ARM/LRCX/VRT/EQIX（7/30，一·I）· ✅ 第五批 AMZN/ETN（8/3，一·K）· ✅ 第六批 PLTR/AMD/ANET/WDC/SNDK/UBER（8/6，一·L）· ✅ 第七批 CEG/DDOG/VST/CRWV/LITE/SMCI/COHR/NBIS/AMAT 九家 ＋ KLA FY2026 年报（2026-08-17，一·Q）。✅ 红队 A1 欠账已全部补齐（Meta 07-23、谷歌与微软 07-30，三段完整版在 核心篮子决策备忘.md 第三类）。三区制 sweep 已改 24 张（名单见第 1 节），其余约 22 张待改。
  • 🧨 第七批（2026-08-17）三个发现，都不在附注里，而在"同一个数字有几个口径"上：
    • ① 超微：认错条件在这一季自己打了自己，这是本批最该记住的一件事。 「超微：低价是陷阱」的认错条件写的是"经营现金流转正 + 毛利率站稳 ≥10%"——单季口径下两条腿全触发（+$7.47 亿、17.5%），财年口径下一条都不成立（FY2026 经营现金流 −$68.10 亿、全年毛利率 10.8% 且低于去年的 11.1%）。当初没写期间口径，而这一季恰好是两个口径给出相反答案的那一季。 条件一字未改，判定口径已事先写死（现金流按滚动四季、毛利率按连续两季），并预先承诺了下调触发。⚠️ 同季新披露：董事会正就出口管制相关交易做独立审查，公司明说可能推翻已报数字；FY2027 营收指引 $650–720 亿。⏳ 超微估值 v2 已排队。 📐 通则建议进宪法（留用户拍板）：「读数三问」补第四问——什么期间口径？ 它与 2026-07-30 美光那次的"连续 4 季只数到第 1 季"是同一病根的两种写法（一个是形容词"站稳"，一个是计数起点）。
    • ② 设备三家的中国读数形状是三种，而 KLA 自己把两股力量拆开了——判断由 60% 退回 55%。 KLA FY2026 年报：中国 $40.484 亿/29.8%（FY2025 33.3%、FY2024 42.8%）＝占比三年单向下行、绝对金额三年冻结（同比 +0.14%），而公司总营收两年 +38%。管理层原话："中国营收与上一财年基本持平，内资半导体公司对成熟节点技术的持续投入，大体抵消了出口管制对若干先进技术交易的影响。" 这正好回答了 7 月 30 日记下的"最大软肋"（两股力量在数据上长得一样），而答案对判断不利——内资客户在向 KLA 买设备，不是用国产设备替掉 KLA；被拿掉的那块来自可逆的管制。应用材料同期给出同一形状（中国绝对额同比 −1.6%、环比 +20%）。关键推理：若 ratchet 是链级机制，暴露最大的应用材料最该被打中，而它没有。 ⏳ 留用户拍板：这是「对但不是因为预想的原因」的第三个样本，且有直接估值含义——若真主因是可逆管制，则设备三家的中国折价是期权而非永久损失，该不该按 L-09→L-20 的流程立一条方向相反的判断？
    • ③ 新云厂的融资有第三条腿，藏在"经营活动"里。 CoreWeave 递延收入余额 $97 亿、Nebius 半年 +$44 亿；Nebius 单季经营现金流 $22.46 亿是当季营收的近四倍。这门生意的经营现金流大头是客户先把钱交了，不是赚来的。 同批另两条：CoreWeave 的螺旋在损益表上闭合了一次（净利息支出 +140% 跑在营收 +112% 之前，同季账面营业利润转负＝付利息之前就不赚钱），经营租赁负债半年翻一倍至 $163.19 亿＝资本开支从"买"转向"租"；Nebius 债务半年也翻倍（$41.28 亿→$85.46 亿）＝两家资产负债表在收敛，方向是 Nebius 往 CoreWeave 走（这会改变 工具/信用.py 里 CRWV/NBIS 代理的分母性质）。环 3 已按此大修（专题 v3）。
    • 另记三条：Vistra 出资最多 $10 亿进 Helix（KKR／科威特投资局／英伟达）并成为"优先电力供应商"＝「卖方为拿订单付出了什么」那张表第一次出现第七层这一行，通则＝凡判断建立在"某一层不承担某种风险"上，就要按季检查它有没有开始主动承担；CEG 新签 920MW／15–20 年／对手方是"一组多元的投资级客户"含沃尔玛 176MW＝买家在往投资级、非 AI 扩，对「电力：最抗周期的一环」是比签约量更有价值的信息；Lumentum 账面每股 −$92.96 vs 自定 +$8.67（$78 亿债转股清偿损失）＝透镜⑥新增 6b 品种，真实代价在股数表不在利润表。
    • 两条新透镜已落地（报告/2026-方法论工具-超大厂财报AI透镜.md）：透镜⑨「第七层的营收被衍生品估值污染」（Vistra 同季 −5.5%/+17%/+30% 三个增速、CEG 账面营业利润 −39% 而自定口径每股 +33%）；透镜⑥ 6b「资本结构变更造成的一次性账面损失」。
  • 🧨 第六批最大发现（2026-08-06，在 AMD 的 10-Q 股东权益附注）：Meta 在 2026 年 2 月也拿到了一份与 OpenAI 同构的权证——各 1.6 亿股 @ $0.01，合计 3.2 亿股 ≈ AMD 现有摊薄股数的 16%，按 Instinct 采购里程碑 + 股价目标分批解锁。它的解锁条件与「AMD：追高胜率差」的认错条件几乎是同一件事＝"AMD 赢"和"每股被稀释"是同一个事件的两面；而本库 AMD 估值报告三档全按现有股数算，牛市档每股收益被系统性高估。截至季末零解锁、季报明写"对本期财务报表无影响"——这是「防线静默失效」的第四个样本，也是第一个不是脚本造成的：会计规则允许一件已签下的大事完全不出现在数字里。⏳ AMD 估值 v2（按全额解锁股数重跑牛市档）已排队。✅ 同日另完成 Palantir 估值 v2（报告/估值-Palantir-PLTR-v2.md＋本库首个 PLTR 假设文件）：熊 $31–43／基准 $74–105／牛 $142–205、加权 EV ≈ $97，现价 ≈ 1.29 倍。两条方法论收获：① v1 那个靠估算的"经济营业利润率 30–35%"不用估了——账面口径本身已 47.1%，是宪法第 8 条「长得像结论的占位符」的反面样本（占位符也可能让你低估）；② 财报季全库最好看的一份财报没有改变赔率——基准 +11%、股价也 +11%，因为终端价值占三分之二、由持续期而非单季斜率决定（同微软 v2）。并修正横比口径：Palantir 是贵贱地图里唯一按现值算的一家，它的 1.29 倍是实数、其余各家偏低，见 核心篮子决策备忘.md 第二·B 节第 5 条。同批另三条：AMD 替新云厂的数据中心租约担保 $41 亿（「CoreWeave：煤矿里的金丝雀」降级五个月来第一个第一档、按季披露的替代读数，但仍只是第二个降级代理）；Palantir 的 SPAC 循环合同确认关灯（本半年仅确认 $300 万＝本季营收的 0.16%，93% 的增速不含这块水分）；闪迪退款负债 $1.26 亿→$15.00 亿（约当营收 17%，给「美光：毛利率在山顶」的"暴利未经下行考验"补上了具体的会计科目）。另清掉一笔历史欠账：Arista 卡里写了一年多的"客户集中微软 ~40–45%"是二档语料，第一档是"两个终端客户，一个 26%、另一个 16%"，已四处更正——宪法第 7 条「越被反复引用的数字越可能已不是原文」的第三个判例。"结构区写死当日价"欠账再清两张（AMD／Palantir），剩超微／台积电／Snowflake 三张（Uber 也一并清了）。另一条立成纪律的读数教训：Uber 建卡时挂的「营收增速慢于订单增速」剪刀差，本季查明是记账口径变更（公司口径：拖低总营收增速 8 个百分点），不是抽成率崩——看 Uber 的抽成只能用「分部营业利润÷订单」。通则：凡用比值当代理的读数，每季必须确认分子分母口径没变。⚠️ 顺带查出财报日历的数据源有洞：yfinance 缺了 AMD 与 Arista 的 8/4 财报日，导致两家从"近 3 周已出"里消失——脚本无误、源数据缺行，凡台账锚定的公司到点须按 EDGAR 报备日核一次。
  • 🧨 第五批最大发现（2026-08-03，全在亚马逊 10-Q 附注）：亚马逊已成唯一同时持股两家头部实验室的公司——OpenAI C 轮优先股 $50B（7 月付清）+ Anthropic G/H 轮 $10B + $20B 融资额度；两家实验室各对 AWS/自研芯片下 $100B 级采购承诺（附注注明"含 AWS 芯片性能合同义务"）；净利 $62.6B 里 85% 是持股重估；TTM 自由现金流转负（四超大厂首例）；RPO 单季 +$132B 至 $496B、大头来自这两家关联对手方。循环融资四环节（投钱→对方承诺采购→持股重估灌净利→RPO 跳升）第一次在同一份文件里闭合；编年史关键边时间线已加两行。⏳ 亚马逊估值 v2 已排队（v1 建在 Q1 之上，三处假设已动）。Eaton：估值报告的 Mobility 剥离假设被官宣坐实（反向莫里斯信托，2027 Q1）；"结构区写死当日价"五张欠账清掉一张（剩 AMD／超微／台积电／Snowflake 四张）。
  • ✅ 六份估值报告已于 2026-07-30 重算完毕（各自另存 v2，旧版保留作快照，网站版本链自动串）：估值-Meta-META-v2.md / 估值-Vertiv-VRT-v2.md / 估值-Qualcomm-QCOM-v2.md / 估值-Arm-ARM-v2.md / 估值-Equinix-EQIX-v2.md / 估值-微软-MSFT-v2.md。重算后的贵贱地图见 核心篮子决策备忘.md 第二·B 节：五家收敛到概率加权价的 0.77–1.06 倍（其中四家在 0.88–1.06、微软 0.77 但折价全靠倍数修复），只有 Arm 是 1.46 倍、需要约 80% 的好情形概率。方法论收获见 报告/核查日志.md 一·J。✅ 泛林估值已建（报告/估值-泛林-LRCX.md，2026-07-30，本库第一份）：熊 $83 / 基准 $180 / 牛 $304、加权 $182，现价≈1.39 倍＝本批第二贵（倒推需约 68% 牛市概率，我给 25%）。⚠️ 它与判断「设备商：回不去的中国」互相加强，已在报告诚实边界里标为可能的确认偏误。仍缺：设备层另三家（ASML／应用材料／KLA）无自算区间（队列 2）。
  • ✅ 四条教训已于 2026-07-30 收进宪法 v1.13（此前只躺在核查日志里、没有任何机制强制执行）：Part 3·A 第 8 条读数三问；Part 3·J 入账两道自检（读数三问 + "错会先出现在哪个数字上"）与「剩余赔率」字段（只对新条目要求）；Part 3·H 第 3b 条三情景每档必须能被脚本完整复现、不许散文加项；Part 3·E 防线静默失效通则。Part 4 加五行速查；论点台账.md 使用规则同步加第 5、6 条。
  • ✅ 微软估值 v2 已补（报告/估值-微软-MSFT-v2.md，2026-07-30）：熊 $358 / 基准 $520 / 牛 $696、加权 $507，现价≈0.77 倍＝本批折价最深，但几乎全靠「倍数从约 17 倍修复到 23 倍」（三档倒推倍数全在 15–20 倍窄带）。一整个财年的新数据几乎没移动 v1 的区间——新信息在构成里（营业杠杆消失、承诺超 $6,000 亿、在手订单构成不披露）。⚠️ 它是补 A1 时才发现漏掉的——「该重算」的清单本身也会漏，办法是每次动到一家就顺手问一句「它的估值报告建在哪一季之上」。
  • ⚠️ 重算时发现一个横比口径问题（已在微软 v2 与核心篮子第二·B 节标注）：三情景目标价是未来某年的价，直接和今天的价比等于没折现；而六份的视野不齐——五家是两年（2028／FY2028）、Arm 是三年（FY2029）。视野更远的那家「现价÷加权」是被低估的，所以 Arm 的 1.46 倍拉到同视野只会更高。 今后同批重算应对齐视野。
  • ✅ 假设文件约定已立：工具/估值假设/<代码>.json 永远是当前版本，重算时把上一版归档为 <代码>-v1.json（已归档 EQIX-v1.json）。
  • ✅ 两个静默 bug 已修：工具/报价.py 表头判断（高通曾因此从报价快照凭空消失）、build.py 的 LOG_LINE（粗体日志行的历史留痕价被误报）。体检「价格漂移」14 → 8，剩下 8 条是真问题——AMD／超微／Eaton／台积电／Snowflake 的结构区里还有写死的当日价，这五张卡尚未改三区制，留到各自财报到点时一起处理。
• 📐 2026-08-07（同日）宪法 v1.15「公司卡管长期、估值报告管数字」已拍板落地（用户问"公司卡是不是该更集中在长期基本面"→ 与通读评审第三档手术 ① 合流，用户选"样板先行渐进 sweep"）：估值栏三行封顶（判断＋阈值＋链接）；当季快照只留四块，结构性发现进结构区＋日志；「共识vs变体」栏砍掉并入多/空。已改：宪法 Part 3·A 0b、公司卡模板、AMD 卡（分工样板）。⏳ 排队：英特尔估值 v2（把只住在卡里的"第四档"收编进报告，收编前英特尔卡估值栏不瘦）；其余 40+ 张卡谁出财报谁先改（同三区制 sweep）。
• 📐 2026-08-07 宪法 v1.14「报告是成品，不是工作记录」已立（用户看 AMD 估值 v2 网页逐条点名：标题像 chatbot、方法引用是后台语言、备案号进小标题没意义、与 v1 对话没意义、没有市盈率等结构化数据——这是「写作向写的人优化」第三次发作，前两次＝v1.11 词汇、v1.12 留痕）：Part 3·H 新增 4b 五条（标题＝判断／方法引用不上前台／备案号进脚注／不与旧版对话／页首关键数据表先行）；模板/估值报告模板.md 已重写；语言样板＝报告/估值-AMD-AMD-v2.md（08-07 版面重写，数字与判断一个未动）；build.py 渲染层已自动摘掉全部存量报告页首的「方法：见…」行。存量估值报告不批量重排——各自下次重算出新版时按新模板写（同公司卡三区制的渐进 sweep 打法）。
• ✅ 1b-新. 「落档复核」首批已做完（2026-08-17）：落档与倍数两个监控上线当天就照出 9 处已过期的赔率叙述，全部已修——上一轮 4 处（英伟达／Snowflake／美光结论反向 + 泛林"1.39 倍"其实已在好情形之上），本轮 5 处（Arm 1.46→1.81 倍、Vertiv 1.06→1.39 倍、微软 0.77→0.98 倍、Equinix 0.88→0.97 倍、nVent 1.24→1.33 倍）。三条动到在册判断的剩余赔率，已记台账变更留痕、三条概率一个都不动（落档复核纪律）：微软的"恐惧折价"基本已关闭＝「预言兑现后交易价值衰减」第 6 个样本；Vertiv 的"估值收缩已发生"被收回了大部分——说明"某一半已发生"这种中途记录必须带时点，不能当已入袋的分数；Arm 的缺口是变大了不是缩小，且台账 7/30 那条留痕锚在已被自己废弃的 v1 区间上，已更正。⚠️ 顺带修正我早先按档位得出的判断：Meta／谷歌／高通的叙述其实准确（0.97／低于基准带／0.98 倍）——单点三档几乎永远落不进"基准区间内"，档位标签在这类卡上会误导，这也是新增 ⑭ 监控倍数的原因。
• ✅ 1a. 认错条件全表审计（21/21）已于 2026-08-17 完成——这是 9 月校准的前置，原本挂在下面那条里。产出与两个待拍板问题见 论点台账.md 的「2026-08-17 · 认错条件全表审计」专节。四条已写死判定口径的：英伟达与 CUDA（退回 Compute & Networking 分部代理 + 公司口径对照）、Arm（版税增速 + 管理层自陈金额）、应用层（近端代理为唯一执行口径）、效率突跃（"链"定义为 L4–L7 库内标的合计资本开支）；另给 AMD／英特尔／Marvell／两条 Oracle／Meta／谷歌／OpenAI 集中度／电力共 9 条把形容词换成了可算阈值。
• 1. 2026-09 首次台账校准（Part 3·J；准备清单已预置在 论点台账.md，到点照做；打分前先查"这一季有没有并购/剥离/会计变更"）。🚨🚨 2026-08-17 新增一条，优先级高于下面那条：打分之前必须把 21 条认错条件全扫一遍，专挑两样东西——① 形容词（"站稳""持续""明显"），② 没写期间口径的流量指标（现金流、利润、增速）。 判例＝「超微：低价是陷阱」的"经营现金流转正 + 毛利率站稳 ≥10%"，在 Q4 FY2026 这一季单季口径两条腿全触发、财年口径一条都不成立——同一份财报可以判成"我错了"也可以判成"没触发"，这正是台账纪律要防的事。已按惯例把判定口径事先写死在该条行内（现金流按滚动四季、毛利率按连续两季），条件原文一字未改。📐 通则建议进宪法（留用户拍板）：「读数三问」补第四问「什么期间口径」。

🚨 2026-08-06 那条仍然有效：凡认错条件里含"连续 N 季"的，先数到第几季再打分——已查出「美光：毛利率在山顶」的"连续 4 季 ≥80%"现在只数到第 1 季，而 财报日历.md 把 9/23 标成了它的"裁判日"（其实是计数日，条件最早 2027-03 才可能触发）。日历知道"这份财报触及哪条判断"，但不知道"那条判断要几季才可能被触发"。

• ⏳ 1b. 五份排队重算的估值报告（2026-08-30 新增 Marvell v2）：Marvell v2（本次新增，优先级高）——三处假设已动：数据中心增速从 +27% 跳到 +46%、两笔并购并表（Celestial AI $35.337 亿含 2,450 万股新股）、股数在多头进军（Celestial 2,450 万股 ＋ 英伟达可转优先股约 2,180 万股 ＋ 客户权证约 520 万股，而三档按旧股数算——同 AMD v2 那次的病）／AMD v2（按全额解锁股数重跑牛市档，触发＝两份合计 3.2 亿股权证）／亚马逊 v2（v1 建在 Q1 2026，AWS 增速、TTM 自由现金流转负、OpenAI 持仓三处假设已动）／英特尔 v2（把只住在卡里的"第四档"收编进报告，收编前英特尔卡估值栏不瘦）／超微 v2（本次新增）——v1 建在 Q3 FY2026 之上，此后三处假设已动：FY2026 全年营收 $391 亿、FY2027 指引 $650–720 亿、单季毛利率跳到 17.5%。另两份建在旧季之上、优先级次之：CoreWeave（v1 建在 Q1 2026，债务/租赁/客户结构三处已动）、Nebius（v1 的 SOTP 安全垫因债务翻倍而变薄）。
• ⏳ 1c. 一个留用户拍板的判断问题（2026-08-17 提出）：「应用材料/泛林/KLA：中国那块生意回不来」的方向仍被数据支持、机制被削弱（KLA 管理层自己把"内资买成熟节点"与"管制拿掉先进节点"拆开且互相抵消；三家形状是三种）。已把概率退回 55%。问题是：要不要按 L-09→L-20 的流程立一条方向相反的判断（"设备三家的中国折价是可逆的管制项，因此是期权而非永久损失"）？走 Part 3·M 正反对抗，低信念立账也可以——这类"赔率反转"的读法此前在 Oracle 上已有先例。
• 2. 剩余估值报告（可选）：半导体设备另两家（ASML／AMAT；泛林 07-30、KLA 08-04 已建——KLA 结论＝现价高于最牛情景、本库横比最贵）、✅ KLA 的 FY2026 10-K 已于 2026-08-17 处理完毕，两件事都做了（裁判中国占比＝29.8%／绝对额三年冻结、且管理层原话削弱了 ratchet 机制 → 判断退回 55%；年度地区表已回验，与本库自算一致）；nVent 已建卡+估值（08-04，数据中心电气第三角，现价需 58% 牛市概率）、✅ Arista 已建（08-07，用户点名：FY2028 三档 $70/$134/$200、加权 $134，倒推牛市概率 83%＝记分牌第二高，仅次于 AMD 89%）、Coherent/Lumentum（一篇带过）、希捷/西数（HDD 周期股正常化）、IBM/Datadog/MongoDB（不在核心篮子、优先级低；✅ Salesforce 已建 2026-08-30，用户点名提前——报告/估值-Salesforce-CRM.md，财报后 +22% 现价仍只隐含 ≈9% 牛市概率）。✅ 第七层已于 2026-07-25 补全 7/7（CEG/VST/GEV/ETN/EQIX/DLR 六份新报告 + 报告/2026-第七层估值光谱.md）。
• 3. 通读评审第三档剩余（2026-07-24 评审产出）：✅ ① 公司卡砍「共识vs变体」栏——2026-08-07 已拍板并立进宪法 v1.15（样板先行渐进 sweep，见上方 📐 条）；② 立「收编」纪律与「只增不改」配对（状态类文件每季重写；观察名单过期触发信号先清一轮）；③ 技术卡半活快照区只留最近 1–2 季（旧读数归档技术雷达日志）。
• ✅ 2026-08-06 新增专题：报告/2026-专题-存储超级周期五家横比.md（美光/海力士/闪迪/希捷/西数）——两层结构（内存 84.6% vs 硬盘 52–54%）、资本开支强度差 20 倍（美光近三季 24.8% vs 闪迪 0.9%＝谁在建下一轮过剩）、两家独立报表给出同一个"涨的全是价"形状、并为 9/23 美光季报预置了七条对照清单（含一条库内新读数：找有没有闪迪那种"退款负债"科目）。
• ✅ 2026-08-06 循环融资专题 v2 大修（报告/2026-专题-循环融资与资本结构.md，原地改 + 更新日志）：把"钱的边"从一种拆成三种方向（卖方送股权换订单／买方掏钱换产能／投资方投钱造需求）；建了「卖方为拿订单付出了什么」第一张横比表（博通是唯一什么都没付出、订单还在的）；新增环 5＝Palantir 的 SPAC 圈是本库唯一走完全程的循环边，结局是慢慢干涸不是爆雷（推论：盯新签约规模比盯违约更早）。⚠️ 环 3（新云厂债务螺旋）刻意留到 CRWV 8/11 与 NBIS 8/12 出完财报再修。
• 4. 可选专题：低 PE≠便宜三种陷阱、neocloud 谁先爆、B5 需求真实性拆解、《"早"vs"错"》（要写就走操作版）。
• 5. 持续消化外部文章（用户随时发研报，按 Part 3·I 交锋+更新，别照单全收）。
• 维护：site/数据体检.html 每次 build 自动体检十一项；~~台积电 HPC 平台占比~~ 已于 2026-07-18 清掉（Q2 电话会管理层原文单列 66%，核查日志一·D）——这行字在本文件里过期了一个月，2026-08-17 更正；⚠️ 目前没有长期挂账的待第一档项，最近的一批见核查日志一·Q「本轮仍缺」；每加新公司按 Part 3·E 传播清单同步 关系表/观察名单/build.py(GNODES/GEDGES/LAYERS)。
  • ⚠️ 2026-08-30 体检读数与三件留给用户拍板的事：本次并卡后 价格漂移 4 → 0（本库第二次归零）、后台语言新增 0、陈旧季度 7 → 8（新增那 1 条是英伟达卡的「该报告建在 Q4 FY2026 之上」，与前述 4 条同属主动标注型良性误报，白名单问题仍未拍板）。
    • ① 财报日历的自动匹配噪声变大了，且是本次编辑的直接后果。 匹配器按论点全文子串反查公司名，而台账的论点栏在每次并卡后都会追加长段留痕——这一批之后，英伟达那行被匹配上了「Marvell：价格透支了牛市」、美光那行被匹配上了「CUDA：先塌的是价，不是量」，都是因为我在留痕里提到了这些公司。表头写着「自动匹配·人工确认」，所以不是错，但噪声会随时间单调增长。建议的最小改法：匹配只取论点栏第一个 📌 之前的原始正文（＝立账时写的那段），后面的追加留痕不参与匹配。 改 工具/财报日历.py 属于动防线，留用户拍板。
    • ② 四家档位变化未复核（AMD／Arm／泛林／超微），本次没有认领。 它们是价格自己走出来的，与本批财报无关；按纪律要各做一次「落档复核」（改一句话判断 + 记一行日志，不出新版本、不动台账概率）再 --lock。没做就让它一直报，这是设计如此。
    • ③ edgartools 的 MCP 通道本次连不上（服务未启动），改用 .venv 里的 edgartools 库直接读 SEC 原文，取数效果相同。若长期如此，可以考虑把「MCP 直取」这条工具行改成「库直取」，免得每次都当成故障排查一遍。
  • ⚠️ 2026-08-17 体检读数与两条要留给用户拍板的小事：本次并卡后 价格漂移 8→4（剩 ServiceNow／Snowflake×2／MongoDB，三张卡未改三区制），陈旧季度 11→7。
    • ① 剩下这 7 条里有 4 条是同一种"良性误报"：估值栏里写的「该报告建在 Qx 20xx 之上，已排队重算」（亚马逊／Nebius／超微／CoreWeave）——它不是漏改的季度数字，恰恰是主动标注"这份估值报告过期了"的有用信息。要么给体检 ⑧ 加一条白名单（跳过"建在 Qx…之上"这种句式），要么接受这 4 条常驻。⚠️ 按本库自己的教训，长期常驻的误报会让人不再看这块仪表盘，所以倾向前者，但改 build.py 属于动防线，留用户拍板。
    • ② 顺带印证了一次"防线只覆盖它知道要看的地方"：Lumentum 卡的商业模式栏写着 Components $533M + Systems $275M——这是上一季的季度数字混在结构区里，但因为那一行没有"Qx"字样，体检 ⑧ 抓不到。本次人工发现并改成占比表述。通则：⑧ 抓的是"季度标签"，不是"季度数字"；没带标签的旧数字仍然只能靠改卡时人工扫。

6. 纪律与本地教训

纪律总纲在宪法 Part 1–3 与 数据来源与可靠性.md，不在这里复读。只留判例级教训（都是真踩过的坑）：

1. Oracle 腰斩案：语料股价 $242、3 周后实际 $148——承重数字必回第一档，语料只作线索。
2. 本环境联网报价不可靠（同一标的两次搜出 $421/$521）：决策级现价以用户实时报价为准；价格只存报价快照。
3. 脚本批量改数会误伤撞数字的（Palantir 市值 $272B 被当 Marvell 价 $272 改掉）：脚本替换后必扫误伤。
4. 别过度工程（反复犯的元教训）：能靠判断质量解决的，别加栏目/流程硬解；渲染层能解决的，别动 Markdown。

5'. ⚠️ 重要性不会自动变成可见性——库里最重要的东西，要由导航层级表达，不能指望内容自己被看见（2026-08-06 用户："我在网站现在找不到台账入口"；同一个毛病第二次发作，第一次是 2026-07-25 的"公司卡藏得有点深"）：论点台账是全库的记分牌，此前只出现在侧栏「全局 · 决策与监测」组里——那一组要滚过 46 张公司卡 + 13 张技术卡才看得到；首页虽有记分牌横条指向它，但那条长得像统计摘要、不像入口。已修渲染层三处：一级导航加「🎯 判断记分牌」、首页快速进入加主按钮、横条右端补「打开论点台账 →」。通则：每次问自己"这一页够重要吗"，要接着问"它在导航的第几层"——两个答案不一致就是 bug。

1. "只是变丑不报错"的问题最容易长期无人发现（表格断裂案）：体检只覆盖它知道要看的地方，用户说"排版怪"就是告警。
2. ⚠️ 防线会静默失效，而且总是同一种坏法：脚本不报错、只是悄悄少做事（2026-07-30 立成通则，已发作三次）——陈旧卡片日期正则不容忍粗体（2026-06-27，"0 陈旧卡片"其实是永远匹配不到）、工具/报价.py 表头判断扫整行（给高通行写了「期权标的反而变大」，高通从报价快照凭空消失、脚本仍打印"0 个跳过"）、build.py 的 LOG_LINE 匹配不上粗体日志写法。两条通则：判断结构要看结构（第一格／区徽），不能看"内容里有没有某个词"；修一个正则的坑要顺手 grep 全库同类——同一个坑第二次发作，说明上次只修了症状。
3. ⚠️ 越是被反复引用的数字，越可能已经不是原文了（2026-07-30，两个判例同日出现且都在"头号读数"上）：Vertiv 的在手订单 $124.5 亿被标成"第一档（10-Q）"，实为电话会口径（10-Q 里从无金额）；Arm 的 AGI CPU "$20 亿承诺"，原文是 "customer demand"＝需求。"越重要的数字越要回原文"反过来说才是真的：被反复引用的过程本身就是失真的过程。
4. ⚠️ 一个没被算过的"再加一块"一旦进了估值，就再没人会去质疑它（2026-07-30，Arm v1 案）：v1 基准的三分之一以上来自一个从未单独计算的"IP 特许经营地板"——它长得像结论，实际是散文里的占位符。已立成宪法 Part 3·H 第 3b 条铁规。

7. 标准指令速查（直接丢给模型，替换公司名）

• 新建卡：宪法 Part 3·A（换人测试→第一档→技术与执行/管理层→估值/7Powers/变体→活层传播）。
• 写/重算估值：Part 3·H（假设进 JSON→脚本出数→页首三样→维护日志在文末）。
• 消化外部文章：Part 3·I（定性→拆数据/判断类→与库交锋→带传播清单更新→记日志；排名断言铁规）。
• 技术卡 Part 3·F；技术长文 Part 3·P；专题 Part 3·G（「技术专题」这个名字 2026-08-17 取消，新文件名 2026-专题-XXX.md）；核查 Part 3·B；季度综述 Part 3·C；正反对抗 Part 3·M（表为主展开为辅）。
• 定位任何一份东西只问两句（v1.17）：① 关于技术、公司，还是一条判断？② 是「现在怎么样」还是「我凭什么这么说」？六个格子＝技术卡·技术长文／公司卡·估值报告／论点台账·专题。

8. 文件地图

• 宪法/纪律：认识论与方法论.md、数据来源与可靠性.md、机构参考与方法论.md
• 全局：七层总览.md、核心篮子决策备忘.md、观察名单.md、关系表.md、编年史.md（含关键边时间线附表）
• 监测：监测手册.md、财报日历.md、报价快照.md、信用快照.md（后三个脚本生成勿手改）
• 内容：公司卡/、技术卡/、报告/、模板/、词典.md
• 运维日志：报告/核查日志.md、报告/外部研究消化日志.md、报告/技术雷达日志.md、site/数据体检.html、git log
• 外部资源：前序语料 ~/Downloads/AI产业研究报告/（仅线索）

9. 远程仓库纪律（2026-08-06 起）

知识库正本仍在本机，但已推到私有仓库 jiabinzeit-lab/ai-chain-research，兼作异地备份（此前正本只有 Mac 一份，无备份）。

• 本地 commit 完要 push：git push。不 push 的提交云端 agent 看不到。
• 动手前先 pull：git pull --ff-only。云端异动哨兵会自动 commit 异动台账.md。
• 冲突概率极低（云端只碰 异动台账.md 一个文件），真冲突时以本地判断为准。
• 仓库必须保持 private——里面是未发布的估值底稿与仓位判断，公开即泄漏。