研究报告

分析报告按投资主线归类，组内按阅读逻辑排序（认知递进，非日期）；估值报告按七层。最新动态见顶部「最新研究」。

把一个瓶颈从物理天花板讲到零件解剖图：为什么必须换代、谁在哪个岔路口已经回不去。

AI capex 超级周期会不会破——ROI 缺口、循环融资、六种下行终局。

利润池往哪走、谁捕获——卖铲人 vs 模型层 vs 应用层。

GPU / ASIC / CUDA 的技术账与关键单名定价。

五十年霸主更替规律、季度全局、算力变现新格局。