监测手册：每个领先指标去哪看、怎么读
本页目录（6 节）
最近更新：2026-07-07 性质：半活工具（指标与读法稳定；来源链接可能漂移，失效时以官网导航为准） 用途：下行剧本定义了"盯什么"（六终局的信号灯），论点台账校准清单定义了"何时判"——本手册补最后一环：去哪取数、怎么读、多久看一次。财报读法配套 报告/2026-方法论工具-超大厂财报AI透镜.md。
档级提示：下表"档级"列标注该来源在 数据来源与可靠性.md 分级下的位置。承重结论仍须回第一档；监测的意义是早，不是准——二档信号先亮灯、第一档财报做裁决。
周频（~15 分钟，信用与租金——R3 融资断裂以周计，这组最优先）
| 指标 | 去哪看 | 怎么读 | 档级 | 服务 |
|---|---|---|---|---|
| 高收益债利差（HY OAS） | FRED 系列 BAMLH0A0HYM2（fred.stlouisfed.org，免费） | 走阔 >50bp/两周 = 风险偏好收缩；与 CRWV 债价恶化同时出现 ≥2 周 → 触发下行剧本 R3 预承诺（高弹性仓位减半，不等财报） | 一档（指数官方） | R3 / L-17 |
| CRWV/Oracle 债券价格与新发债利差 | FINRA TRACE（finra-markets 债券查询，免费延时）；新发债条款看财经媒体 | 债价阴跌/新发票息显著高于上一笔 = 信用市场先动（比股价早）；评级行动（Moody's/S&P 官网新闻）同看 | 一档（成交数据） | R3 / L-09 / L-17 |
| GPU 租金现货 | Vast.ai 市场价格页（公开）；CoreWeave/Lambda 官网定价页存档对比；SemiAnalysis 租赁指数（付费，二档引用其公开摘要） | 看方向与斜率不看绝对值：Hopper 已 -28% [在册]；若 Blackwell 世代租金也开始同比转负 = 过剩向新卡蔓延（R4/R5） | 二档（市场报价） | R4/R5 / L-01 |
| 私募信贷数据中心敞口新闻流 | Blue Owl/Ares/Apollo 财报与公告 + 财经媒体关键词 "data center private credit" | 单周多起新 SPV = 表外化加速；任一基金披露数据中心减值 = R3 强信号（无公开市价，新闻是唯一窗口） | 二档 | R3 / 透镜④ |
月频（~20 分钟，实物瓶颈——电与内存的价格是链的体温计）
| 指标 | 去哪看 | 怎么读 | 档级 | 服务 |
|---|---|---|---|---|
| HBM/DRAM 合约价 | TrendForce 新闻稿（trendforce.com/presscenter，免费部分够用） | 合约价见顶回落 = L-05 的验证扳机（周期顶往往对应基本面最好时）；HBM 售罄年限（现至 CY2027）缩短也算信号 | 二档（行业研究） | L-05 / R5 |
| 电价与并网 | EIA 月度批发电价（eia.gov）；PJM/ERCOT 官网互联队列数据；LBNL "Queued Up" 年报（emp.lbl.gov/queues，年更但是最权威存量图） | 并网排队缩短/变压器交期改善 = 电力稀缺溢价回落的领先信号（价值迁移地图 #2 的反向）；新 PPA 签约流断档 = L-16 逆风 | 一/二档混合 | L-16 / R5 |
| 推理价格与开源差距 | Artificial Analysis（artificialanalysis.ai，免费，按模型跟踪 $/token 与性能）；OpenRouter 用量排行（openrouter.ai/rankings） | $/token 断崖式下跌单看不算信号（Jevons）；配对读：价格降 + OpenRouter 总用量增速放缓 = L-13 尾部逼近的早期形态 | 二档（聚合平台） | L-13 / L-15 |
季频（财报季集中作业，配合透镜卡第八节清单）
| 指标 | 去哪看 | 怎么读 | 档级 | 服务 |
|---|---|---|---|---|
| 四大超大厂 capex 指引 | 各家 IR 财报+电话会转写（IR 官网 webcast/记录） | 上调还是首次下修——首家下修后其余大概率跟（R4 头号信号，历史 base rate 见下行剧本） | 一档（电话会=指引档） | R4 / L-06/07/08 |
| 折旧年限变更 | 10-Q/10-K "useful life" 关键词 + 电话会 | 谁第二个缩短（亚马逊已缩），R4 第二盏灯；对照表见循环融资专题第五节 | 一档 | R4 / 透镜② |
| 英伟达 DC 增速/利润率 | NVIDIA IR（财年注意错位：Q2 FY2027≈2026 年 5–7 月） | 连续两季 DC 营业利润率下行 = L-01 kill；增速连续两季 <20% = 重审整条链 [七层总览在册] | 一档 | L-01 |
| Trainium/TPU/自研占比 | AWS re:Invent、谷歌 I/O/财报、博通/Marvell 财报里的 XPU 出货口径 | 自研在超大厂算力占比走向 = ASIC 侵蚀速度的直接读数 | 一/二档 | L-01/L-02/L-04 |
| SaaS seat 数与 NRR | CRM/NOW 10-Q + 电话会（注意：seat 数，seat 收入在双重计费窗口是假阳性 [台账 L-15 锐化]） | seat 数企稳回升 + AI ARR 规模化 = L-15 的 kill | 一档 | L-15 |
| 技术雷达配套 | Epoch AI（epoch.ai/data：算法效率/训练算力/数据存量）；MLCommons（mlcommons.org：MLPerf 每约半年）；HuggingFace 排行榜 | 按宪法 Part 3·L 跑季度雷达：机制卡的 T2 读数回 T1、效率曲线斜率喂 L-13 | T1/T2 | L-13/L-15 + F 卡群 |
| 实验室融资与 IPO | OpenAI/Anthropic 官方 blog + 主流财经媒体 | 新一轮估值 vs 上轮（是否带结构条款=融资环境收紧信号）；IPO 招股书=循环圈第一次被审计，最高优先事件 | 二档→招股书为一档 | L-14 / R3 |
事件驱动（随时，出现即记）
- 任一 take-or-pay 被重谈/违约（美光合同群的第一次真考验）→ R3/R4，入美光卡 + 台账 L-05。
- 首笔大额 AI 资产减值（任何超大厂/neocloud）→ R4 强信号，入下行剧本留痕。
- 英伟达对客户投资的会计披露变化（10-Q 投资附注）→ 循环融资环 1 量化的唯一窗口。
- 出口管制/台海级政策事件 → R6，无领先指标，只能事后快速评估敞口（各卡"我可能错在哪"栏）。
作业流程（把手册变成习惯）
- 每周一次 15 分钟：过"周频"四行，异常记入
观察名单.md对应行（带日期）；触发预承诺条件时按下行剧本写死的动作执行，不临场重议。 - 每月一次 20 分钟：过"月频"三行，异常喂进相关技术卡/公司卡更新日志。
- 财报季：按透镜卡第八节清单逐份处理，读数回填公司卡 + 台账。
- 每季度末：技术雷达 + 台账校准（Part 3·J，准备清单已预置在台账内）。
- 纪律：监测发现的一切都只是"灯"——灯亮 → 查第一档 → 才动结论；手册本身每季随校准检查一次来源是否失效。
更新日志
- 2026-07-07 建立：周/月/季/事件四层 + 作业流程。来源以免费公开为主（FRED/TRACE/TrendForce 公开稿/EIA/LBNL/Epoch/MLCommons/Artificial Analysis/OpenRouter）；SemiAnalysis 等付费源标注为二档引用其公开摘要。链接未逐一验活，失效以官网导航为准。