外部源整理｜美股送分題（Substack）
整理日期：2026-06-28 首版；2026-10-06 增补 ｜ 数据范围：2026-02-11 ~ 2026-10-05，共 74 篇 来源：<https://openbookandeasypoint.substack.com/> ｜ 个人页：<https://substack.com/@openbookandeasypoint> 性质：外部研究源消化笔记，非本知识库原创结论。2026-07-05 起改为付费制（一般会员 / Founder's Circle 两档），会员正文要点见 全文要点。
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| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 名称 | 美股送分題 |
| 作者定位 | 现役美股分析师 |
| 核心主张 | 「用分析师的视角，写市场*真正如何被判断*，而不是*如何被解读*」 |
| 投资风格 | 事件驱动 / 叙事定价（非长期价值持有） |
| 更新频率 | 起更 2026-02；付费后约每周 2 篇：市场解码深度每月约 2 篇、分析师底层系统每月 1 篇、Coverage Universe 每月 1 篇，另有免费的投资纪律与 Price-in |
| 其他平台 | Facebook、Instagram(open_book_and_easy_point)、方格子 Vocus |
三个核心关键词（贯穿全部内容）
- 定价 / 共识变化 —— 市场定价的是「共识的变化」，不是个股本身好坏。
- 错杀 → re-rate（重新估值） —— 所有产业深度文的统一模板。
- 确定性的那一段 —— 报酬几乎都来自「确定性提升」的区间，而非买卖动作本身。
与本库的关系
- AI 主线高度契合本库「七层产业链」视角，可作为二级市场叙事/定价侧的交叉参考。
- 其拆解链条：算力(GPU/NVDA) → 记忆体/HBM → CSP 资本支出与现金流 → Token 经济与定价权 → AI Agent 入口 → 获利向各产业「扩散 re-rate」。
- 方法论上与本库
认识论与方法论.md、机构参考与方法论.md、报告/2026-方法论专题-价格为何领先共识(美光案例).md可互相印证。
系列一｜《宋分分析师备忘录》#1–#13 — 旗舰周更
固定副标题「这周市场共识在改变什么？」。机构视角的每周市场共识追踪，记录 AI 叙事拐点。
| # | 日期 | 主题要点 | 链接 |
|---|---|---|---|
| #1 | 2026-03-09 | CSP FCF 焦点、软件股信心、AI CAPEX 见顶辩论、AI 通缩 | /p/1csp-fcfai-capex-ai |
| #2 | 2026-03-16 | HBM 是记忆体的「iPhone moment / 台积电化」？Meta AI 策略、软件私募并购重定价 | /p/2-hbmiphone-moment-meta-ai |
| #3 | 2026-03-23 | 被遗忘的 AI 半导体受惠者、CSP「现金流永动机」、AI 扩散 re-rate 起点 | /p/3-ai-csp-ai-re-rate |
| #4 | 2026-03-30 | 修正尾声讯号、市场「反向定价」、AI 通缩时代赢家 | /p/4ai |
| #5 | 2026-04-06 | 撑不起复利的成长被丢弃、CSP 资本黑洞检验、油价或逼 FED 转向、流动性错杀 | /p/5csp-fed |
| #6 | 2026-04-13 | 市场正切换一个更大的东西（AI） | /p/6ai |
| #7 | 2026-04-20 | CSP 真正拐点不是 AI，而是「Token 定价权」、即将 re-rate | /p/7csp-aitoken-re-rate |
| #8 | 2026-04-27 | 市场创新高，却是初期牛市的典型结构 | /p/8 |
| #9 | 2026-05-04 | 不是全面牛市，是「确定性分化」 | /p/9ai |
| #10 | 2026-05-11 | 油价、AI 与 Robotaxi 如何一起改变下一轮赢家 | /p/10ai-robotaxi |
| #11 | 2026-05-18 | 市场不是过热，是 AI 进入获利扩散期 | /p/11-ai |
| #12 | 2026-05-25 | 下一个 20 年的入口革命开始了（AI Agent） | /p/1220ai-agent-alpha |
| #13 | 2026-06-08 | 最大风险不是 AI 失败；从 AI ROI、Token 经济到微软 Build Day | /p/13aiai |
系列二｜《宋分｜分析师底层系统》#1–#6 — 基本面方法论教学
教散户「像分析师一样做基本面」。
| # | 日期 | 主题要点 | 链接 |
|---|---|---|---|
| #1 | 2026-03-31 | 30 分钟扫一家公司：直接看公司在说什么（10-K / 10-Q 架构教学） | /p/1-30-3-10-k-10-q |
| #2 | 2026-04-14 | 营业杠杆才是股价起涨的真正引擎（EPS re-rate） | /p/2epsre-rate |
| #3 | 2026-05-29 | 90% 散户只看损益表（以 NVDA 为例） | /p/390-nvda |
| #4 | 2026-07-20 | 现金流量表是预测未来的地图（CFO 四级品质、Meta 2022、AVGO×VMware、NVDA 发债） | /p/4googlemetanvda |
| #5 | 2026-08-10 | PE/PB/EV-Sales/EV-EBITDA/DCF 怎么用，亲手建 ORCL DCF | /p/5-pepbevsalesevebitdadcforcl-pe-15orcl |
| #6 | 2026-09-14 | 从 10-Q 到目标价：建 NVDA 第一个 Model＋DCF（约 370 美元＝24x FY28） | /p/610-qnvdamodeldcf20peprice-in |
系列三｜《市场解码深度》— 个股 / 产业深度拆解
统一方法论：「错杀 → re-rate」。本系列与本库 公司卡、报告/估值-* 最可交叉验证。
| 日期 | 主题 | 标的/产业 | 链接 |
|---|---|---|---|
| 2026-03-12 | AI 记忆体热潮下，机构为何只看 PB？（三次 super cycle 看定价三阶段） | 记忆体 | /p/ai-pb |
| 2026-03-17 | AI 是否把半导体从景气循环股变成像云端一样的基础建设公司？ | 半导体 | /p/ai |
| 2026-03-24 | 类比晶片：景气循环末端，还是下一个结构性重估标的？ | 类比晶片 | /p/ai-6bb |
| 2026-04-07 | 战争会让能源变成结构性永久刚需吗？「错杀→re-rate」逻辑 | 能源 | /p/6d8 |
| 2026-04-21 | Amazon 为何盘整数年：被市场错估三次才变巨兽 | AMZN | /p/amazonamazonre-rate |
| 2026-05-05 | AMD：CPU 是 AI 下一个战场，但终局价格是否已提前买完？ | AMD | /p/amdcpu-ai |
| 2026-07-06 | #7 漂亮50、FAANG、Mag7，下一个霸主会是谁？ | Mag7 / 霸主更替 | /p/50faangmag7 |
| 2026-07-13 | #8 为什么 Anthropic 值 1 兆、OpenAI 值 8500 亿？给从未存在的公司定价 | Anthropic / OpenAI | /p/anthropic1openai8500 |
| 2026-08-03 | #9 从 Apple、Intel、Broadcom、Marvell 看市场如何决定估值（正式命名定价三阶段） | AAPL / INTC / AVGO / MRVL | /p/avgo-mrvl |
| 2026-08-17 | #10 原假设被新证据挑战时如何重新研究 Google（分析师思考手稿） | GOOGL | /p/google |
| 2026-08-31 | #11 光通这么好为何不一定 re-rate？LITE、COHR、CIEN 已 price in 多少 | 光通讯 | /p/re-ratelitecohrcien-price-in |
| 2026-09-07 | #12 软件股暴跌后为何反弹？CRM、NOW、PLTR（第三阶段拆成 ③-A / ③-B） | 软件 | /p/crmnowpltrprice-inre-rate |
| 2026-09-28 | #13 谁能收走企业的「AI 复杂税」？CRWD、PANW、SNOW、DDOG、MDB | 资安 / 资料 / 可观测性 | /p/13aicrwdpanwsnowddogmdbre-rate |
| 2026-10-05 | #14 AI 复制不了稀有球员卡：用科技股方法找消费 re-rate（WMT、TGT、W、SHOP、EBAY） | 消费 / Agentic Commerce | /p/14ai-re-rate |
系列四｜《投资纪律》— 散户行为 / 心理（2026-07 起统一编号，6 月以前各篇对应 #1–#20）
最高频、最口语化，专打散户痛点。核心是把系列一~三的方法论翻译成「行为纠错」。
| 日期 | 标题 | 链接 |
|---|---|---|
| 2026-02-11 | 为什么你明明看对公司，却还是赚不到钱？ | /p/89d |
| 2026-02-15 | 如果我今天从零开始学投资，我不会先看盘 | /p/024 |
| 2026-02-21 | 为什么股票抱着都不会涨，卖掉就大喷？ | /p/e39 |
| 2026-02-28 | 市场不是没涨，是没涨你持有的股票 | /p/b2a |
| 2026-03-07 | 散户要如何像机构一样买在起涨点？ | /p/725 |
| 2026-03-14 | 战争不知道要打多久时，机构其实在做什么？ | /p/568 |
| 2026-03-21 | 你不是不知道停损，是不知道自己什么时候看错 | /p/a14 |
| 2026-03-27 | 现在该出手抄底了吗？怎么看「相对低点」 | /p/a28 |
| 2026-03-28 | CTA/被动基金卖压到何时？机构止跌后的加码顺序 | /p/cta |
| 2026-04-04 | 强势股不是涨出来的，是在下跌中被发现的 | /p/db3 |
| 2026-04-09 | 最难的不是下跌，而是不知道反弹该不该上车 | /p/b24 |
| 2026-04-18 | 当市场突然涨回来，你最容易犯的三个错 | /p/ffe |
| 2026-04-19 | 拆解机构获利了结的节奏 | /p/6f4 |
| 2026-04-26 | 财报后先跌再涨到底是不是利多出尽？（price-in） | /p/price-in |
| 2026-05-02 | 资金行情的下一步会怎么走？ | /p/465 |
| 2026-05-09 | 为什么你总是在市场涨完之后，才开始相信？ | /p/ac6 |
| 2026-05-23 | 你以为的「安全边际」，可能只是错过牛市的理由 | /p/597 |
| 2026-06-06 | 为什么左侧价值投资人总是赚不到右侧？ | /p/e94 |
| 2026-06-14 | 为什么你总是在错误的地方重压？ | /p/0db |
| 2026-06-22 | 为什么你总是卖飞十倍股？研究停在买进那天 | /p/ba3 |
| 2026-06-27 | 如果大型科技股也会跟着跌，那我为什么要买它？ | /p/af8 |
| 2026-07-04 | #21 总后悔买太少，涨了又怕成本垫高 | /p/d8d |
| 2026-07-11 | #22 同一套方法去年大赚、今年一直停损 | /p/767 |
| 2026-07-19 | #23 最拥挤的赢家交易瓦解，今年赚最多的人把获利吐回去 | /p/7ab |
| 2026-07-26 | #24 一笔交易把获利吐回去，该检讨什么（Market is a Ranking Game） | /p/24 |
| 2026-08-01 | #25 爆仓只剩 30% 本金怎么办 | /p/25-30 |
| 2026-08-15 | #26 要追高吗？没有不会后悔的买点 | /p/26 |
| 2026-08-22 | #27 为什么总被多空双巴：投资与交易的区别 | /p/27 |
| 2026-09-05 | #28 跌 20% 但假设没变：市场错杀还是你不知道的事 | /p/28-20 |
| 2026-09-12 | #29 为什么「总经盘」特别难做 | /p/29 |
| 2026-09-19 | #30 高 Beta 第二波：Alpha 变大还是不想再错过 | /p/30-beta-alpha |
| 2026-09-27 | #1～#30 阅读地图 | /p/130-30 |
| 2026-10-03 | #31 研究这么久还是输给 ETF，还要不要选股 | /p/31-etf |
系列五｜《Coverage Universe》投资假设验证日志 — 每月一篇（会员）
每家公司固定五段：研究底稿、本月新增证据、Investment Dashboard（成功机率 / 证据星级 / 市场接受程度）、Valuation Dashboard、月结。
| # | 日期 | 主题要点 | 链接 |
|---|---|---|---|
| #1 | 2026-07-27 | 18 家 baseline：核心假设、验证框架与失验条件 | /p/coverage-universe-202607-meta-avgo18 |
| #2 | 2026-08-24 | MRVL 翻身后找下一个；NVDA 建立 AI Factory 资本供给层、AVGO 290 亿美元租赁 backstop | /p/coverage-universe-202608mrvl18 |
| #3 | 2026-09-21 | 首次示范机构决策（NVDA 条件式加码 / MRVL 等待估值验证）；10 月新增 PLTR、SKHY | /p/coverage-universe-3-202609coverage |
系列六｜《Price-in》— 今天的价格要求公司做到什么（免费）
| # | 日期 | 主题要点 | 链接 |
|---|---|---|---|
| #1 | 2026-09-24 | AMD 涨到这里，Muse 带来的 CPU 复兴 price in 多少 | /p/price-in-1amd-muse-cpu-price-in |
| #2 | 2026-09-29 | 1,000 美元的美光 price in 了几年的缺货（财报前） | /p/price-in-21000price-in |
其他｜公告与创始会员内容
| 日期 | 标题 | 链接 |
|---|---|---|
| 2026-07-05 | 一封信：为什么《美股送分题》决定开始收费 | /p/467 |
| 2026-08-23 | Founder's Circle 第一期提名与 Q&A 问题募集（创始会员） | /p/founders-circle-q-and-a |
| 2026-10-03 | Founder Q&A #1：一个分析师怎么被模型、市场、时间与错误训练出判断力（创始会员） | /p/founder-q-and-a1 |
使用提醒
- 重叙事/定价，轻估值数字：适合培养盘感与判断「共识变化」，不宜作为唯一估值依据。
- 周更追热点：备忘录系列时效性强，引用时务必标注日期。
- 付费墙：2026-07 起深度文与 Coverage Universe 需订阅，投资纪律与 Price-in 免费；Coverage Universe 的机率、星级与估值数字多以图片呈现。
- 无长周期实绩：账号成立约 8 个月，Coverage Universe 的机率判断首次评分要等时间序列累积；方法论可参考，结论需独立验证。
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